基础货币的是什么意思、读音，基础货币投放的锚是什么

大家好，感谢邀请，今天来为大家分享一下基础货币的是什么意思、读音的问题，以及和基础货币投放的锚是什么的一些困惑，大家要是还不太明白的话，也没有关系，因为接下来将为大家分享，希望可以帮助到大家，解决大家的问题，下面就开始吧！

在现代社会，各国流通的货币普遍是政府通过法令规定的法定货币。法定货币的发行基础是政府的信用，它与贵金属完全脱钩，不再直接代表任何贵金属，其本身价值远远低于其货币价值。通常情况下，法定货币的发行机构是货币管理机构，有的国家货币管理机构是政府行政部门（如人民银行），有的国家货币管理机构是独立存在的组织（如美联储）。

由于法定货币是信用货币，就会出现一个问题：信用过度扩张带来货币超发，往往导致通货膨胀，甚至引发政府信用危机。在历史上，出现过很多次货币超发引起的恶性通胀，甚至导致政府完全失去信用而倒台。为此，现代国家往往对法定货币发行有严格的管控，不是想发多少就发多少。一方面，货币发行机构需要兼顾控制通胀目标，控制物价水平；另一方面，货币发行机构需要与财政部门相独立，也就是不能直接印钱给政府花。

仅仅这样还是不够的，为了确保法定货币的稳定性，还需要找到基础货币投放的锚，形成锚定效应。在过去的金本位或者银本位制下，基础货币发行的锚就是金、银等贵金属，这很好理解，锚定贵金属能够有效稳定币值。在信用货币制度下，基础货币发行的锚就不那么稳定了，不同国家存在很大的差异，同一个国家在不同时期也存在巨大的差异。当货币锚保持稳定且信用充足，金融市场才能够稳定；如果这个猫飘忽不定，金融系统的根基就不牢固。

布雷顿森林体系瓦解之后，美、英、日等主要发达经济体的货币锚转为以中央政府债券为主，也就是主权信用模式。目前来看，这种模式的运行效果较好，只要主权政府保持稳定，货币发行机制就有保障，不会出现明显波动。不过，发行基础货币与政府债务挂钩，引发的主要问题就是中央政府债务规模的不断攀升。美国和日本都存在这个问题，在现有的货币发行机制和财政金融体制下，中央政府债务扩张问题基本是无解的。即便如此，主要发达经济体基础货币发行的锚仍然是最稳定的，金融系统也是最健全的。

很多新兴经济体货币发行的基础不明确，采用的是混合模式，也就是没有明确的买卖主导资产，缺乏锚。虽然表面上看上去不会带来中央政府债务负担，但是货币发行难以与主权信用挂钩。结果就是币值难以稳定，金融市场抗风险能力较弱，一有风吹草动就会引发金融震荡。阿根廷就面临这样的难题，无论国内经济还是外部经济出现波动，阿根廷比索都容易受到冲击甚至引发货币危机，金融市场及不稳定，过去20多年已经多次发生类似的金融震荡。

改革开放以来，在现代化国家体制的建设过程中，我国货币发行的锚有过变动，但总体上较为明确。再加上资本账户没有开放，形成了一道防火墙，确保了金融市场基本稳定。总体上讲，我国货币发行的基础主要有外汇资产模式、央行贷款模式、债券买卖模式等。在经济的不同发展阶段，虽然锚有所转变，但基础货币发行的锚比较明确，整体上较为稳健，不存在锚缺失的情况。不过，我国货币发行的锚还未与主权信用挂钩，稳定性不如主要发达经济体。

1994年我国实行汇率并轨之后，外汇市场供求关系发生较大变化，外汇占款大幅增加，主要通过外汇占款实现基础货币的投放，也就是逐渐以外汇资产作为货币发行的锚。加入世界贸易组织（WTO）之后，特别是2004—2015年，我国经常项目顺差的大幅增长带来外汇储备增加，基础货币投放仍然主要依赖于买卖外汇资产。这时，经常项目顺差的大幅增长形成巨大的外汇储备，由此出现被动性货币投放和通胀压力，央行采取多种方式进行对冲。

自2015年以来，货物贸易顺差增长放缓，服务贸易逆差持续扩大，使得我国经常项目顺差不再显著增长，继续依靠外汇占款投放基础货币的模式难以持续。为维持市场流动性的合理充裕以及货币政策的定向支持，央行通过常备借贷便利（SLF）、短期流动性调节工具（SLO）、中期借贷便利（MLF）等货币政策工具以及在公开市场买卖各种信用工具来对基础货币投放进行调控。这时候，我国货币发行的锚转变为央行的公开市场操作工具，也就是央行贷款模式。

虽然我国货币发行仍然有明确的锚，以货币政策工具为主，但是这样的锚不具备太强的资产属性，信用基础并不牢固。这就对我国进一步深化金融开放形成制约，是难以完全开放资本账户的重要原因之一。在货币发行的锚不牢固的情况下，资本市场完全开放将带来难以预料的风险，外部经济金融环境的变化就会导致本币的剧烈震荡。如果要进一步开放资本市场，前提是要将基础货币发行的锚找到更加可靠的资产，最好实现与主权信用的挂钩，需要将国债逐渐成为我国基础货币投放的重要渠道。

根据中国人民银行法，中国人民银行可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券；中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。上述规定并不矛盾。一方面，明确了我国央行不能通过直接向政府部门“印钱”投放基础货币，也不能在一级市场直接购买国债和地方政府债券，否则将导致其失去独立性。另一方面，央行可以在二级市场上买卖国债，掌握主动权和灵活性，不但不影响其独立性，而且可以拓展货币政策空间。在开放经济环境下，如果缺乏稳定的基础货币投放的“锚”，可能面临较大的系统性风险。未来当国债市场及人民币国际化发展到一定程度时，通过央行在二级市场买卖国债，基础货币投放的“锚”或可转为以国债为主。

但当前国债还难以成为基础货币投放的主要渠道，对基础货币发行的锚与主权信用挂钩形成了障碍，未来还有大量工作要做。

第一，国债市场的资金池还难以支撑货币锚。央行通过货币政策工具来投放基础货币，从侧面反映了我国国债规模有限，还不足以支撑货币投放需求。央行并没有大量持有国债，只有当国债在其资产中的占比显著上升之后，才能成为重要的基础货币投放渠道。未来，需要进一步发展壮大国债市场，助力基础货币投放的“锚”转为国债。要是与美国相比较，我国还得推动国债市场对外开放发展，才能发挥出人民币锚定国债的最大效用。

第二，货币政策调控模式需要优化。目前我国存款准备金率仍较高，央行没有必要通过购买国债来投放中长期货币。未来，当存款准备金率降到较低水平时，通过购买国债向市场投放中长期货币或有可能。加强央行在二级市场操作尤为重要，这不但能够提升央行资产总量中的国债比重，促进财政政策与货币政策的协调配合，而且能够促进基础货币投放的“锚”逐渐转变为更为安全和稳健的国债，并且推动我国金融市场发展壮大。

第三，彻底解决地方政府债务和信用问题。放眼全球，国家的主权信用主要依靠中央政府体现出来，公共债务也要以中央政府债券为主，地方政府不能够承担过大的债务比重，否则将稀释主权信用，并且影响到金融系统稳定。我国中央政府债务规模可控，但地方政府债务规模过大，并且很多是隐性债务、或有债务，到底债务规模有多大没人能搞得清楚。要把基础货币发行的锚与主权信用挂钩，就得先将地方债务清理干净，夯实信用基础。

此外，有一个问题需要明确，央行发行的基础货币与流通中的货币供应量不是一回事，通常上货币供应量是央行发行货币的很多倍。并且，基础货币与M0也是完全不一样的概念，有不少业余网文将二者等同起来，甚至一些业内专家、高校教授以及所谓的经济学家也将二者混淆，尤为荒谬的满嘴胡言。根据最新的数据，我国基础货币余额为36.4万亿元，M0为10.5万亿元，二者差距非常巨大。从基本定义上来看，基础货币是中央银行发行的债务凭证，表现为流通中的现金和商业银行的准备金。M0是流通中的现金，指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和。因此，M0只代表了基础货币的一部分，将二者等同起来是完全错误的。这个问题以后再详细谈谈。

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